Как сохранить и преумножить деньги? Как и куда инвестировать? Даже если вы не получите готовое решение, подходящее именно для вас, экспертное мнение и чужой опыт всегда будут интересны. Главный совет финансистов - не лениться изучать финансовые продукты и ситуацию на рынке.

О собственном опыте сохранения денежных средств нам рассказал Денис Солдатенков: "Три года назад я принял решение о том, что буду хранить сбережения равными долями в евро/ долларах/ рублях. Считаю, что тем самым не пострадал от изменения валютных курсов, хотя суммы были не самые существенные. Десять лет назад мне пришлось решать задачу, как уберечь деньги от инфляции. Пользуясь знаниями управления инвестиционным портфелем, вкладывался в ОГСЗ, валютные депозиты в крупных банках, ПИФ, наличные доллары. В 1997-98-м потерял только в ПИФе".

ПИФы, чужой или свой бизнес, рынок акций - все зависит от количества денежных и временных ресурсов, которыми вы располагаете, а также ваших собственных предпочтений. "В управлении личными финансами я руководствуюсь следующими принципами: определенная часть портфеля находится в управлении в private banking, где у управляющих есть необходимый опыт и видение рынка для ежедневного мониторинга позиций и проведения сделок, - рассказывает Андрей Ларкин, финансовый директор, член правления ЗАО "ДельтаБанк". - Все зависит от инвестиционной стратегии, которую принимает для себя инвестор, и от того, насколько высок его аппетит к риску. Также я всегда имею небольшой портфель, с которым занимаюсь сам лично, пробуя переиграть управляющих. Это требует времени и постоянного контроля, чего иногда не хватает. Таким образом, я рекомендую портфельными инвестициями заниматься через управляющих, а долгосрочными проектами (например, недвижимость) можно заниматься и самим".

"Я положительно отношусь к инвестиционным портфелям, сформированным за счет бизнес-проектов, - говорит Антон Ходарев. - Если вы хотите иметь инвестиционный портфель, сформированный за счет акций, вам надо либо иметь собственного брокера, либо иметь достаточно времени, чтобы заниматься этим самому. Время нужно не на сам процесс купли-продажи, а на то, чтобы отслеживать ситуацию на рынках, законодательство, новости, слухи, чтобы понимать хотя бы приблизительно внешнюю среду и ее вклад в развитие компании, в чьи акции вы инвестируете".

Какую сумму из своего бюджета вы готовы выделять в пользу инвестирования? Безусловно, ту, которую вы можете себе позволить. "Размер суммы, которую можно выделить на инвестирование зависит от дохода, - говорит Софья Ткачева. - Есть фиксированные расходы, которые нельзя сократить. Необходимо платить за жилье, транспорт, питаться, учиться и т. д. Есть минимум, который необходим для поддержания жизнедеятельности семьи. А дальше все зависит от необходимости проекта. Сумма, с которой можно начать инвестирование, определяется тем, с какой суммы управляющая компания в принципе начинает работать с клиентом. А дальше все зависит от цели. Все зависит от человека, от того, какой суммой он готов рисковать и какая сумма ему нужна для себя, чтобы всегда была под рукой".

С какой суммы в принципе стоит начинать серьезно заниматься инвестированием? Чаще всего приходится слышать о суммах в $10-30 тыс., однако если вы не располагаете подобной свободной суммой, из этого вовсе не следует, что следует "опустить руки".

"Есть много направлений инвестирования, - говорит Сергей Каратаев. - Есть банковские вклады, есть фондовый рынок, недвижимость, собственное дело. Для каждого направления размер суммы для входа на рынок разный. Я думаю, имеет смысл серьезно заниматься инвестированием, когда сумма действительно существенная, но не менее $20-30 тыс. Если говорить о краткосрочных инвестициях, то стоит обратить внимание на консервативные ПИФы, вкладывающие в облигации. Если говорить о долгосрочных инвестициях, то можно рассматривать рынок акций и недвижимость. Инвестировать в акции рискованно, но в долгосрочной перспективе выгодно. Инвестировать в московскую недвижимость сейчас я не вижу смысла, рынок перегрет, но в регионах ситуация более благоприятная".

"Хороший финансист - это марафонец, а не спринтер, - говорит Андрей Скворцов. - Все проявляется на сроках 15-30 лет. За это время человек может потерять работу, здоровье, пройти несколько кризисов и т. д. Главное - иметь холодную голову. Во время кризиса 1998 года $100 были большими деньгами, а сейчас такие цены, что возникает ощущение, будто деньги возникают ниоткуда. Истина в том, что $100 стоят того, чтобы их сэкономить. Обычно понимание стоимости денег приходит, когда их начинает не хватать. Личные финансы сильно зависят от стремления к роскоши и т. д. Мне ближе подход недопотребления - когда можешь купить, но соблюдаешь принцип разумности. Помимо здоровой психики это позволяет много сэкономить. Таким образом, идеологически финансы нужно разделить две части: на удовлетворение текущих потребностей (абсолютный минимум) и "на развитие". В идеале первая часть должна быть как можно меньше - так как это деньги, уходящие в песок. Есть в базовой части абсолютно важные расходы - страховка имущества, здоровья и жизни. Без этого в любой момент можно остаться на обочине. Вторую часть нужно использовать для долгосрочного приращения: накопительное страхование жизни (западные страховые компании), размещение в долгосрочные инструменты (возможно, за рубежом) - долгосрочные фонды, недвижимость. Если есть желание риска, можно инвестировать в акции - 5% своего портфеля активов - и "забыть" лет на пять. Могу посоветовать все потоки и бюджеты положить в Excel и иметь бюджет на год с занесенными расходами/ доходами, план/ факт. Плюс инвестиционный план с прогнозом долгосрочных потоков - деньги на обучение детей, пенсионные средства и т. д.".

Есть и еще один вид инвестиций, и, возможно, именно он является наиболее прибыльным и в то же время наиболее: доступным. Финансисты-профессионалы советуют: инвестируйте в себя! В образование, в знания - это долгосрочные, но исключительно выгодные инвестиции. Именно это, а не деньги или что-либо другое, будет являться залогом успеха в новой экономике знаний. "Я считаю, что надо не забывать инвестировать в себя, - говорит Сергей Каратаев, - прежде всего в образование, в здоровье. У этих инвестиций самое большое NPV и высокая окупаемость. Это лучшее вложение денег".

В заключение, прислушайтесь к мнению Антона Ходарева: "В управлении собственными деньгами ты не финансовый менеджер и даже не генеральный директор. Ты собственник, и управление деньгами надо вести согласно законам управления частной собственностью. А для этого финансистом быть не надо, надо быть Хозяином".

Пока российские индексы стагнируют, D' продолжает искать возможности для выгодных инвестиций. В прошлый раз мы рассмотрели ПИФы второго эшелона (см. D' №12 от 18 июня). Как выяснилось, во многих фондах глубокие эшелоны разбавляются - в большей или меньшей степени - "голубыми фишками". Поэтому тем, кто хочет рисковать и работать исключительно с низколиквидными акциями, остается один выход - покупать бумаги самостоятельно.

Принципы безопасности

Размер ожидаемой доходности может так вскружить голову, что инвестор, особенно начинающий, способен начисто позабыть о рисках. А они при покупке неликвидных акций гораздо выше, чем при приобретении "фишек" - ведь риск и доходность идут рука об руку. "Инвестирование в акции 2-10 эшелонов рискованно не только в силу низкой ликвидности - сделки иногда совершаются один раз в три месяца, а спрэды (разница между покупкой и продажей) достигают 1000%, - но и из-за невысокого уровня корпоративного управления в ряде компаний", - предупреждает начальник управления стратегических инвестиций ИК "Велес Капитал" Андрей Ли. Однако, по словам эксперта, данные риски зачастую с лихвой окупаются полученными прибылями. "Например, в прошлом году на акциях ОАО "Севзапэлектросетьстрой" нашим клиентам удалось заработать 500% всего лишь за несколько месяцев, а по акциям ОАО "Тверской экскаватор" за три месяца инвестирования абсолютная доходность составила 3200%, то есть 300 тыс. рублей клиента превратились в 9,6 млн рублей. Это единичные случаи, хотя доходностью 100-200% на данном рынке никого не удивишь", - описывает перспективы неликвида Андрей Ли.

Разумеется, низколиквидные акции - это инструмент для вложений не на месяц и даже не на год, и об этом брокер обязан предупредить своего клиента. Второй и прочие эшелоны требуют терпения, а также немалых сумм инвестиций. Так, участники рынка не советуют даже задумываться о покупке пакетов неликвидных акций, если у вас нет 10 тыс. долларов. А многие брокеры не возьмутся составлять для клиента портфель из неликвидных акций, если у последнего нет как минимум 100 тыс. долларов. "Дело в том, что лоты на этом рынке включают по 100, 1000, а то и 5000 бумаг, и чтобы составить приличный портфель и диверсифицировать его, необходимо не меньше 50, а лучше 100 тыс. долларов, - поясняет вице-президент ИК "Центринвест груп" Андрей Гардт. - Конечно, теоретически можно купить и одну акцию, но тогда возникает другая проблема: когда клиент захочет продать свою бумагу, он столкнется с тем, что покупатели желают видеть нормальные лоты, а поскольку акции второго и последующих эшелонов низколиквидны, на неполный лот может просто не найтись претендентов".

Способы ловли

Где же искать такие бумаги? На классическом и биржевом рынке РТС и на ММВБ еще можно приобрести второй эшелон, но более глубокие эшелоны на привычных площадках не найти. Чаще всего желанная сверхвысокая доходность кроется в тех бумагах, которые и листинг-то не прошли, а значит, просто не допущены к обращению на биржах. Фактически весь рынок неликвида - внебиржевой; это означает, что продавец и покупатель договариваются о сделке и производят ее друг с другом в частном порядке. И тут возникает первая сложность для частника: если на бирже нет проблем с поиском контрагента (достаточно заглянуть в "стакан" и выставить там свою котировку), то на внебиржевом рынке простому "физику" найти себе партнера по сделке сложно.

С 2001 года в РТС действует информационная система RTS Board, облегчающая поиск контрагентов брокерам. RTS Board удобна тем, что помогает получить представление о рыночных ценах низколиквидных бумаг и, самое важное, о том, у кого есть эти бумаги.

К RTS Board может подключиться любая компания, обладающая лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг. За 80 долларов в месяц фирма получает программное обеспечение RTS Plaza, с помощью которого сможет выставлять и просматривать индикативные котировки. В системе видно, какая именно брокерская компания выставила котировку по бумаге, что позволяет желающему совершить сделку обратиться в нее любым способом: по телефону, по переговорной системе RTS Plaza. Частное лицо на сайте РТС может получать информацию по ценовой динамике таких бумаг в виде графиков, а также видеть котировки, но без информации о том, кто их выставил.

Тикеры ценных бумаг, представленных в RTS Board, обозначаются строчными буквами, в отличие от прописных в "классике" РТС.

RTS Board является системой индикативных котировок: это означает, что профучастники, выставляющие свои заявки на покупку и продажу в системе, заявляют о своем намерении купить/продать бумагу по данной цене, но, в отличие от биржи, совершенно не обязаны этого делать. "RTS Board - это индикативная система котировок, и теоретически компания, выставившая в ней котировку, может отказаться заключить сделку по объявленной цене, но обычно фирмы, которые дорожат своей репутацией, не идут на попятный", - говорит аналитик ИФ ОЛМА Антон Старцев. Опытные участники рынка знают, чьи цены реальны, а чьи являются лишь приманкой. Сами сделки при этом совершаются, как уже говорилось, на внебиржевом рынке, а значит, в RTS Board не видны.

У частного инвестора, решившего поохотиться за перспективными и неизвестными акциями, есть много путей. Можно обзванивать ИК и спрашивать, какие пакеты акций третьего-четвертого эшелонов у них есть и по какой цене они готовы их продать, можно самостоятельно искать владельцев бумаг - например, среди руководителей и работников приглянувшегося предприятия, но самый простой путь - обратиться к брокеру, предоставив ему заниматься поисками. "Теоретически действительно существует возможность частному лицу напрямую у ИК купить пакет акций понравившейся компании. Но в этом случае у инвестора сразу появляется много сложностей - хотя бы с тем, как учитывать акции и т. д. Поэтому более простой путь - заключить брокерский договор; в этом случае брокер найдет вам контрагента. Это, собственно, функция брокера; в вашем брокерском договоре указана комиссия, в которую включена стоимость данной услуги", - рассказывает Старцев.

Процесс ловли

Технически процесс приобретения низколиквидных акций выглядит так. Вы приходите к брокеру и заключаете с ним договор брокерского обслуживания. На брокерский счет вносите сумму, на которую планируете сделать покупку. Дальше брокер выслушивает ваши пожелания и предлагает свои идеи. Если у клиента есть намерение приобрести пакет акций конкретного эмитента по определенной цене, брокер начинает поиск. "Вы называете эмитента, тип бумаги (обыкновенную или привилегированную) и лимит цены, - описывает процесс Андрей Ли. - Наши трейдеры производят поиск данного инструмента, и если мы находим контрагента, то покупаем для вас данную акцию. Особо хотелось бы отметить, что мы не только приобретаем небольшие пакеты, но, если вы захотите иметь пакет на значительную сумму, мы можем провести переговоры с крупными акционерами на предмет продажи пакета акций". Тут многое зависит от усердия брокера: обычно желанные бумаги можно приобрести быстро, но по слишком высокой цене. Хороший брокер постарается найти акции по более низкой стоимости за немного более долгий срок. Многие участники рынка говорят, что способны достать для клиента бумаги любого эмитента, какого он только пожелает.

Если заказанные акции брокер приобретает у другого брокера, есть вероятность, что первый решит заработать на перепродаже пакета клиенту. У солидных компаний услуги по поиску бумаг включены в размер комиссии со сделки - обычно она составляет 0,5% и выше от суммы сделки. Если комиссия чересчур низка, то, возможно, брокер перепродает клиентам акции по цене, отличной от стоимости приобретения, а разницу кладет себе в карман. Случаи, когда пакет покупается напрямую у частного лица, проверить невозможно; если же сделка проводилась с другим брокером и бумага выведена в RTS Board, можно посмотреть, какая котировка на покупку выставлена в системе вашим брокером. "Приобретая для клиента бумагу, мы можем выставить котировку в RTS Board, чтобы клиент убедился, что мы покупаем бумагу у контрагента по той же цене, по какой клиент дал заказ", - поясняет Гардт.

Часто бывает и так, что человек хотел бы приобрести "что-нибудь этакое", но не знает, что именно. В этом случае брокер предлагает ему "инвестиционные идеи". Суть в том, что аналитики брокера все время ведут поиск не замеченных пока рынком акций с большим потенциалом роста. Если им попадается некий действительно, как считают аналитики, перспективный эмитент, ИК выкупает пакет таких акций на себя и дальше начинает пиарить данного эмитента в надежде поднять цену его акций. "Искусство раскручивать третий-четвертый эшелоны состоит в том, чтобы найти интересный пакет, предложить его клиентам, объяснив, в чем именно содержится интерес, почему данный эмитент перспективен; потом, распределив пакет между клиентами, вывести бумаги в RTS Board и выпустить на открытый рынок отчет по данным акциям, чтобы заинтересовать широкий круг участников рынка", - описывает работу инвесткомпании Гардт. Иногда идеи брокеру приносят сами клиенты - скупив с его помощью акции понравившегося предприятия, они потом просят вывести эти акции в RTS Board. (Особенность RTS Board в том, что вывести туда бумаги можно по простому заявлению профучастника, который владеет данными акциями.) Вывод бумаги в RTS Board фактически подобен рекламному объявлению, а если бумагу сопровождает качественный отчет, то есть шанс, что другие инвесторы обратят внимание на чью-то "инвестидею" и акции начнут расти в цене.

Выбираем егеря

Из всего вышесказанного понятно, какое большое значение имеет грамотный выбор брокера; при работе с низколиквидными акциями брокер играет гораздо более серьезную роль, чем при обычной торговле "фишками". Если ваша цель не просто приобрести пакет конкретного эмитента, а составить полноценный портфель из низколиквидных акций, выбирать брокера надо начиная с его аналитического отдела. "Хорошая практика - внимательно читать отчеты, которые готовят по бумагам, рекомендуемым инвесткомпанией, ее аналитики. В такой аналитике надо обращать внимание на те моменты, что указываются как факторы роста и как факторы риска, и может быть, даже общаться с аналитиками, чтобы понять, насколько их прогнозы обоснованны. В хороших ИК аналитики, как правило, как минимум контактируют с менеджментом оцениваемой компании и тщательно изучают ее финансовую отчетность", - говорит Старцев.

В отчетах по неликвиду особенно важно, как именно аналитики рассчитывают справедливую стоимость компании: только лишь сравнительным методом или еще и методом дисконтирования денежных потоков (подробно о работе аналитиков D' писал в №10 от 21 мая), ведь чем убедительнее аргументы аналитика, тем вероятнее рынок поверит в перспективность бумаг. А если не поверит, вы можете так никогда и не продать их с прибылью.

Самым интересным остается вопрос, откуда же аналитики берут свои инвестиционные идеи. ИК упорно хранят тайну, отвечая, что это их ноу-хау. Но, как рассказывают в компании "Центринвест груп", часто вполне успешной становится работа с открытыми источниками. "Это может быть, например, налоговый вестник, где указаны крупнейшие налогоплательщики отдельного региона; реестры, где указываются акции предприятий", - приводит пример Гардт. Дальше аналитики смотрят балансы предприятий, их финансовую отчетность. Естественно, в расчет не принимаются ЗАО, предприятия, у которых миноритарии владеют всего 5% уставного капитала, поскольку в любой момент мажоритарный акционер может объявить оферту по бросовым ценам и т. д. Иногда в ИК обращаются менеджеры, владеющие акциями предприятия, и просят помочь продать бумаги.

Покупая акции, предложенные брокером, неплохо бы помнить, что в любом случае отныне это ваш личный инвестиционный риск: брокер, предложивший вам данную бумагу, никакой ответственности за вашу будущую прибыль не несет. Но можно надеяться на то, что, поскольку зарабатывает брокер на ваших сделках, в его интересах будет раскрутить эмитента настолько, чтобы вы как можно быстрее продали бумаги - разумеется, с прибылью. Что касается интересных идей, то D' публикует их в рубрике "Флюгер".

Часто на горизонте нашей неторопливой жизни появляются финансовые цели. Эти цели бывают разных "весовых" категорий, разных степеней срочности и важности. Для достижения одних финансовых целей, если нет в распоряжении необходимой суммы, достаточно одолжить денег у друзей, для достижения других можно взять небольшую сумму в банке. Да, чуть не забыл, еще можно устроиться на одну или две дополнительных работы. Но обычно всегда перед нами возникает такая цель, что для ее реализации необходимо брать кредит или начинать заранее инвестировать деньги.

Что дает нам кредит? Если сумма действительно весомая, а степень срочности финансовой цели высока, то ничего не остается, как взять кредит и жить последующие годы в финансовой зависимости от банка и, как следствие, в психологическом рабстве. Конечно, кредит - это быстрое достижение цели, на некоторые цели, если белая зарплата или кредитная история позволяет, можно взять хорошенькую сумму за короткий срок, но это всегда как минимум завышенная на 30% цена, которую придется платить. Кредит невыгоден с точки зрения финансов, выгодным он может быть только при удачном стечении обстоятельств.

Второй путь, по которому можно пойти для достижения финансовой цели, - это инвестирование. Инвестирование и кредитование значительно отличаются по своей сути. Если в кредите вы сначала получаете всю сумму, а потом отдаете "долг" банку по частям, переплачивая за инфляцию и услуги банка по выдаче кредита, то при инвестировании вы сначала вкладываете деньги в недвижимость, землю, патенты, акции и облигации, а потом получаете необходимую вам сумму. При умелом инвестировании процент дохода от ваших вложений значительно выше инфляции, а следовательно, ваш доход будет значительно выше вложенных денег. К тому же, нам при инвестировании помогает азбука сложных процентов. Инвестирование, в отличие от кредитования, хорошо подходит для достижения значимых финансовых целей. И начинать при этом лучше уже сейчас. Еще одним аргументом, который заставляет перевесить чашу весов в сторону инвестирования, несмотря на существующие риски, - это психологическая свобода от постоянных кредитных выплат.

Как я уже упомянул, одним из факторов, отпугивающих начинающих инвесторов, является риск. Риск зависит не столько от выбора инструментов инвестирования собственных средств, сколько от опытности инвестора, умения быстро оценить ситуацию на рынке и предпринять соответствующие шаги.

Давайте рассмотрим наиболее популярные инструменты инвестирования, которые доступны в настоящее время. Это недвижимость, паевые инвестиционные фонды и доверительное управление.

Инвестирование в недвижимость. За последние 30 лет недвижимость дорожала в большинстве стран мира, но представление о том, что недвижимость в долгосрочной перспективе растет всегда, - миф. Всплеск цен на недвижимость в Москве, случившийся в 2005-2006 годах, уже закончился. Цена за квадратный метр колеблется на одной отметке. Мировые рынки недвижимости за 150 лет наблюдений показали рост лишь на 20%, или 0,1% в год.

Паевые инвестиционные фонды. ПИФы создаются управляющей компанией (УК) в расчете на определенную инвестиционную стратегию: только акции, только облигации, смешанные активы и под определенное инвестиционное направление - в основном, нефтегазового, энергетического, телекоммуникационного сектора, металлургии, а также госкомпаний или компаний частного капитала. Работу УК полностью контролирует регулятор (Федеральная служба по финансовым рынкам - ФСФР). Набор операций УК с акциями или облигациями ограничен. Доход от работы ПИФа формируется как рост стоимости активов фонда. Рост активов сильно зависит от роста фондового рынка. К сожалению, за 2005-2006 год российский фондовый рынок был сильно раздут, и сейчас началась его корректировка: за первые девять месяцев 2007 года российский фондовый рынок не только не вырос, но временами показывал и отрицательную динамику.

Доверительное управление. Так же как и ПИФы, работает в основном на российском фондовом рынке. Услугу доверительного управления предоставляют инвестиционные компании, а также банки. Клиенту прикрепляется индивидуальный менеджер, который совместно с клиентом разрабатывает инвестиционную стратегию. Выбор акций доверительного управления неограничен. Стратегия управления может использовать различные виды ценных бумаг всех отраслей, она может меняться по желанию клиента в любой момент времени. Индивидуальное доверительное управление требует высоких издержек, которые распределяются на клиента в виде комиссии за управление и вознаграждения за успех. У одного управляющего обычно много клиентов, для каждого из которых разработана собственная инвестиционная стратегия. Управляющий не может успевать адекватно реагировать на изменения рынка, тем самым повышая рискованность игры, делая ее сильно зависимой от человеческого фактора. Обычно требует значительной первоначальной суммы для начала управления (от 3 млн руб.).

Вместе с тем прогресс не стоит на месте и время приобретает все большую ценность, поэтому многие инвестиционные компании предоставляют клиенту так называемые инвестпакеты. Инвестпакеты включают в себя целевой комплект документов доверительного управления направленный на решение определенных задач, например накопление денег на обучение детей, на оплату отпуска либо просто ежемесячная прибавка к зарплате. Сумма всех активов клиентов индексируется и позволяет работать с ними как с паями индексных фондов, обеспечивая простоту и экономичность обслуживания. За счет того, что инвестпакет позволяет начать инвестирование прямо сейчас, сумма для начала управления, как правило, устанавливается более доступной.

Как видите, есть как минимум три способа достижения финансовых целей. Ваш выбор будет определяться лишь вашими предпочтениями: пожелаете ли вы воспользоваться кредитной "ловушкой", доверите ли все свои свободные денежные средства различным инвестиционным инструментам или будете планомерно двигаться к достижению своих финансовых целей, воспользовавшись инвестпакетами.

Если ваш выбор - это не кредит, то следующий вопрос, который, возможно, вы уже задали себе, - когда и как начинать достижение своих финансовых целей через инвестирование. В ответе на него я позволю себе категоричность - прямо сейчас. Почему? Это тема отдельной статьи.