Инвестиционный фонд представляет собой механизм, благодаря которому частные лица отдают на определенное время профессиональным менеджерам для управления свои активы или денежные средства. При помощи вложений тысячи инвесторов формируется единый портфель с единым управлением, где каждый инвестор имеет свою долю, пропорциональную размеру его инвестиций.

Вложение денег в портфель дает свои преимущества:

• Профессиональное управление – частные инвесторы не знают все процедуры работы и поэтому они доверяют свои вложения опытным специалистам.
• Снижение затрат – чем больше будет портфель, тем меньше будут затраты на его управление.
• Диверсификация – этот показатель помогает снизить риск частных инвесторов.
• Надежность – частные инвесторы защищены законодательством и поэтому уверены в своей безопасности.

Выделяют два вида инвестиционных фондов: паевый инвестиционный фонд и чековый инвестиционный фонд. Паевый инвестиционный фонд – это вид инвестиционного фонда, при котором население вносят пай в качестве инвестиции. Чековый инвестиционный фонд – это специализированное финансовое учреждение, которое специализируется на приеме ваучеров у населения.

По другой классификации фонды подразделяются на:

• фонды акций – это наиболее рискованные инвестиционные фонды, однако и доход они приносят максимальный;
• фонды облигаций – это фонды с относительно низким риском, доход будет средний;
• сбалансированные фонды – это фонды, которые обеспечивают оптимальное соотношение риска и дохода.

Инвестиционные фонды занимаются финансированием строительства жилых домов, возведением коммерческой недвижимости и ее последующим использованием, предоставлением услуг по получению жилья в кредит.

Инвестиционный фонд вкладывает финансовые средства, отданные им населением, в акции частных и государственных организаций, банковские депозиты, государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Выделяют несколько типов паевых инвестиционных фондов, которые зависят от того, каких бумаг в портфеле инвестиционного фонда больше: фонд акций, облигаций, денежного рынка, недвижимости, прямых инвестиций, вычурных инвестиций, смешанных инвестиций, ипотечные фонды и индексные.

В целом наблюдается снижение потребительского спроса во всем мире, динамика разнонаправленная. В разных странах прослеживается изменение в секторе недвижимости и рост безработицы. А вот в Германии экономические результаты превысили ожидания.

Сегодня я хочу поздравить всех с наступающим праздником Великой Победы!

У меня есть компакт, на котором записаны песни военных лет. Каждый год в первых числах мая я слушаю эти песни. В них сила и мужество, бесстрашие наших людей, тяжелейшей ценой добывших Победу.

Включите их, вспомните солдат Победы, отдав дань память их мужеству, их подвигу:

Всякий раз, когда я слушаю эти песни, думаю - нет у нас, живущих в мирное время, морального права стонать и сетовать: мол, как тяжела жизнь, и пр. Тем, на чью долю пришлась война, действительно было ОЧЕНЬ трудно. И совершенно иначе смотришь на свои проблемы, мелкими они кажутся.

С праздником Победы, друзья!

Индустрия хедж фондов

За последние 20 лет индустрия хедж-фондов выросла многократно. В 1995 под управлением хедж-фондов по всему миру находилось $250 миллиардов. В результате экспоненциального роста в середине 2008 хедж-фонды управляли уже $1.9 триллионами (ВВП России составляет порядка $1 триллиона). По темпам роста за последние 20 лет индустрия хедж-фондов развивалась намного быстрее других классов активов таких как взаимные фонды.

С наступлением текущего кризиса для хедж-фондов настали трудные времена. На фоне общего дефицита ликвидности инвесторы в массовом порядке выводят деньги из хедж-фондов. Рухнувшая пирамида Мэдоффа также подстегнула инвесторов пересмотреть свое отношение к хедж-фондам. В марте 2009 года The Wall Street Journal провела опрос аналитиков ведущих хедж-фондов: ожидается, что по сравнению с пиком 2008 года, в 2010 инвесторы сократят свои активы в хедж-фондах в 2 раза до $1 триллиона.

Скандал вокруг хедж-фонда Мэдоффа еще раз напомнил инвесторам о коренных проблемах, присущих хедж-фондам: низкая прозрачность деятельности фондов, конфликты интересов инвесторов и управляющих, применение большого уровня долга (что делает инвестиции крайне рискованными), избыточные компенсации менеджеров хедж-фондов.

Организация хедж-фондов и их стратегии

Обычно хедж-фонды организованы как частные партнерства. Изначально идея хедж-фондов состояла в том, чтобы объединять деньги ”квалифицированных инвесторов”. Квалифицированными инвесторами в Америке, считаются инвесторы, вкладывающие более $1 млн. Так как хедж-фонды изначально были ограничены от “среднего инвестора”, они не подвергались жесткому регулированию, как, например, взаимные фонды. Это связано с тем, что квалифицированные инвесторы сами должны понимать, куда вкладывают деньги и не нуждаются в дополнительной защите государства. Отсутствие должного регулирования позволяет фондам использовать огромное количество заемных средств в своих операциях (рычаг), осуществлять короткие продажи, совершать операции с производными ценными бумагами, и при этом не обязаны разглашать свою стратегию инвестирования и активы, в которые вложены деньги инвесторов.

Однако очень скоро хедж-фонды стали доступными для всех, кто мог вложить пару тысяч долларов. Это стало возможно благодаря появлению фондов хедж-фондов. Иными словами, между частным инвестором и хедж-фондами появился посредник, который собирает деньги мелких инвесторов и инвестирует их в хедж-фонды уже как  ”квалифицированный инвестор”. Фактически фонды хедж-фондов были созданы, чтобы обойти регулирование и сделать хедж-фонды доступными даже для самого мелкого частного инвестора.

Не очень разбираясь в тонкостях инвестиционного процесса, частные инвесторы в массовом порядке понесли свои деньги в фонды хедж-фондов.

Однажды мне довелось посетить презентацию одного европейского хедж-фонда. Презентация делалась для частных инвесторов и ее целью было собрать деньги для этого фонда. Менеджеры фонда (презентация была на английском языке) подготовили много красивых слайдов. На первом слайде было написано, что фонд будет следовать стратегии ”dynamicbetaallocation” (что-то вроде “динамическое распределение беты”). В то время, я уже заканчивал магистратуру по финансам, но название данной стратегии меня смутило. Тогда я попросил выступающих пояснить, что именно они подразумевают под этой стратегией. Получив очень уклончивый ответ, я задал еще несколько вопросов. Оказалось, что кроме красивого (и бессмысленного) названия эта стратегия ничего под собой не имела. Менеджеры фонда, хотели инвестировать средства в другие хедж-фонды, выбирая фонды, показавшие большую среднюю доходность за последние 5 лет. За это они хотели получать по 2% в год от инвестированных средств и 20% от прибыли. Очевидно, что это просто обман неквалифицированных инвесторов.    

Трудно поверить, но даже драконовские комиссии обычно не останавливают инвесторов. Стандартные комиссии, взимаемые фондов хедж-фондами, составляют 2% в год от активов под управлением плюс 20% от прибыли фонда. Кроме того, с вас могут взять комиссию до 5% от инвестируемых средств на входе. Подобные комиссии делают инвестиции в хедж-фонды бессмысленными уже на начальном этапе.

Как сами менеджеры хедж-фондов объясняют столь высокие комиссии и почему инвесторы должны инвестировать в хедж-фонды? Стандартный ответ состоит в том, что хедж-фонды используют стратегии, которые способны давать стабильную доходность даже в условиях падающего рынка. Таким образом, хедж-фонды могут быть хорошим инструментов для диверсификации портфеля. Давайте теперь посмотрим на реальную доходность хедж-фондов.

Историческая доходность хедж-фондов

Исторически абсолютная доходность хедж-фондов не была выше доходности фондового рынка в целом. В частности, за пятилетний период 2003-2007 годов среднегеометрическая доходность индекса хедж-фондов (HFRXGlobalHedgeFundIndex) составила 6.4% по сравнению со среднегодовым ростом в 16.1% по глобальному индексу акций (MSCIAll-countryWorldIndex). При этом в кризисный 2008 год индекс хедж-фондов потерял 23.3% по сравнению с 43.5% падением глобального индекса акций.

К сожалению, из данных цифр мы не можем сделать вывод, что хедж-фонды защищают инвесторов на падающем рынке. Дело в том, что хедж-фонды сами в праве решать сообщать информацию о своей доходности или нет. Иными словами, в индекс хедж-фондов включены только те фонды, которые сами добровольно сообщили о своей доходности (по закону они это делать не обязаны). Поэтому вполне объяснимо, что при падающем рынке в 2008 году многие хедж-фонды просто перестали сообщать информацию о своей доходности, и не были включены в индекс. Это привело к завышению доходности хедж-фондов. Для примера можно взять известный случай банкротства американского хедж-фонд LTCM в 1998 году (банкротство было вызвано кризисом в Азии и России, а также использование большого рычага). Так вот этот фонд прекратил публиковать данные о своей доходности за три месяца о банкротстве, а это значит что колоссальные потери инвесторов, вложивших деньги в LTCM, никак не отражены в индексе доходности хедж-фондов.

Стоит ли инвестировать в хедж-фонды?

Мой ответ для частных инвесторов –  однозначно нет. Более чем скромные доходности хедж-фондов не оправдывают высоких комиссий. Хедж-фонды изначально создавались для квалифицированных инвесторов и не подходят для небольших частых инвесторов. Чтобы оценить каждый конкретно фонд необходимо лично знать менеджеров фонда и понимать их стратегию и инвестиционные принципы. Небольшие частные инвесторы не могут получить такую информацию, поэтому для них инвестиции в хедж-фонды – это инвестиции в черный ящик. При этом за это надо платить огромные комиссии.

Для меня, как финансового консультанта, важно понимать каждый инструмент, включенный в портфель клиента, в контексте общего портфеля. Смотреть отдельно на каждый инвестиционный инструмент, не понимания как они взаимосвязаны между собой – не имеет смысла. Надо понимать характеристики портфеля в целом. Поэтому я не могу рекомендовать клиентам включить в портфель черный ящик с неизвестными параметрами, такой как хедж-фонд.  Я считаю, что частным инвесторам  подходят традиционные, прозрачные и понятные инструменты, такие как акции развитых и развивающихся рынков, недвижимость, государственные и корпоративные облигации.