Судя по всему, самые тяжелые времена для российского фондового рынка закончились. Рынок активно восстанавливается – за последние 12 месяцев индекс ММВБ вырос на 67%, а со своего минимального значения в 2009 году – на 160%.

Активно устремились всех и котировки паев большинства ПИФов акций. Так, например, паи открытого «широкого» ПИФа акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич» подорожали за год на 66%, а с минимального значения 2009 года – на 150%, паи открытого отраслевого ПИФа акций «Альфа-Капитал – Металлургия» подорожали за год на 126%, а с минимального значения 2009 года – на 210%.

Примеры говорят о том, что темпы роста, превышающие среднерыночные, показывают только фонды, специализирующие на конкретных отраслях экономики, которые активно восстанавливаются после кризиса. Такие фонды, однако, значительно более волатильны и в связи с этим более рискованны, чем ПИФы, вкладывающие деньги пайщиков в широкий набор акций. «Широкие» фонды в свою очередь показали в основной массе результат сопоставимый, а во многих УК – более скромный (см. приведенный пример), чем фондовые индексы.

В этой связи возникает вполне закономерный вопрос – имеет ли смысл нести свои «кровно заработанные» в ПИФ, который при приемлемом уровне риска дает доходность, равную средней по рынку, да ещё дополнительно удерживает около 3% активов ежегодно. Я думаю, многие сейчас скептически оценили представляющиеся перспективы. В продолжение этой мысли сам собой напрашивается ответ – если уж Вам не позволяет ситуация самостоятельно заниматься управлением своим инвестиционным портфелем (в силу недостаточных знаний о технологиях работы на фондовом рынке, хронической нехватки времени или просто из-за простой человеческой лени), то единственный тип ПИФов, в который имеет смысл нести свои сбережения – это индексный ПИФ.

Во-первых, благодаря своей структуре, которая по определению должна быть максимально приближенна к структуре базового индекса, такой фонд обеспечивает среднерыночную доходность, т.е. ваши инвестиции растут пропорционально росту всей экономики России.

Во-вторых, благодаря простому механизму управления индексным фондом (который сводится в основном к поддержанию структуры фонда, соответствующей структуре базового индекса), расходы на обслуживание такого фонда самые минимальные – в большинстве российских управляющих компаний они находятся в диапазоне от 0,3% до 1,5%. Однако, на процент расходов вы все равно изначально проигрываете фондовому индексу.

А теперь хорошая новость для тех, кто готов потратить немного времени на изучение некоторых базовых вопросов фондового рынка и не полениться открыть счет у одного из надежных брокеров (лучше если это будет банк, входящий в ТОП-10 по размеру активов – в данном случае размер комиссионных, взимаемых брокером за совершение операций, не играет ключевой роли, т.к. совершать операции вам придется не чаще 1-2 раз в месяц): сформировать аналог индексного фонда своими силами совсем не сложно и для этого не потребуется огромных сумм.

В принципе для того, чтобы сформировать фонд, вполне соответствующий требованиям регулятора рынка ценных бумаг (ФСФР России), достаточно 100-300 тыс. руб. Основное требование – доля каждой из ценных бумаг, составляющих фонд, не должна отличаться от доли этого ценной бумаги в индексе, более чем на 3 процентных пункта (п.п.).

Формируем свой индексный фонд самостоятельно (пример создания собственного индексного фонда акций ММВБ). Предположим у нас есть свободные 300 тыс. руб.

1. Скачиваем с сайта ММВБ базу данных, содержащую структуру композитного индекса акций ММВБ (http://www.micex.ru/marketdata/indices/shares/composite). Композитный индекс акций ММВБ включает в себя наиболее ликвидные акции 30 самых капиталоемких компаний, представленных на фондовой площадке ММВБ. База данных содержит следующую информацию на каждую дату: название, текущая стоимость, доля каждой акции, составляющей индекс.

2. Умножаем долю каждой из 30 акций на наш капитал в 300 тыс. руб. и получаем суммы, которые мы должны в идеале потратить на покупку акций каждой из бумаг.

3. Делим суммы, полученные в п.2 на текущую стоимость каждой акции.

4. Округляем суммы, полученные в п.3, до целых значений и получаем количество акций, каждой из компаний, представленных в индексе, которое мы должны купить.

5. Далее на сайте ММВБ выясняем по каждой из 30 акций количество акций, составляющих лот, т.е. минимально торгуемое количество акций. Для абсолютного большинства акций лот равен одной акции. Но есть и исключения – например, лот акций Банка ВТБ (VTBR) равен 1000 шт., т.к. стоимость одной акции меньше 8 копеек.

6. Делим суммы, полученные в п.4 на размер лота и получаем количество лотов акций каждой из компаний, которое мы должны купить.

7. Округляем суммы, полученные в п.6, до целых значений и получаем количество лотов.

8. Проделав описанные вычисления, внимательный читатель непременно отметит, что индекс содержит акцию, количество лотов по которой получилось равным нулю. Это привилегированная акция ОАО «Транснефть» (TRNFP), рыночная стоимость которой очень велика по сравнению к другими бумагами (на конец апреля – около 32 тыс.руб.). И, к сожалению, эта бумага не торгуется частями. Поэтому, если наш капитал для формирования фонда составляет менее 2 млн. руб., округление по акциям TRNFP происходит в сторону нуля – т.е. мы отказывается от включения этой бумаги в наш портфель. Однако, это не окажет существенного влияния на структуру формируемого портфеля, т.к. доля этой бумаги в индексе составляет меньше 1% (на конец апреля – 0,91%). Таким образом, отклонение структуры портфеля по акции TRNFP не превысит 1 п.п., что вписывается в ограничения, предъявляемые ФСФР России к структуре индексных фондов.

9. По остальным акциям индекса отклонения будут значительно меньше 1 п.п.

10. Покупаем через выбранного брокера акции компаний, составляющих индекс ММВБ, в количествах лотов, определенных в п.7.

Мы сформировали свой индексный фонд акций, копирующий индекс ММВБ.

Теперь остается только 1-2 раза в месяц приводить структуру нашего индексного фонда в соответствие с актуальной структурой индекса ММВБ (максимум – раз в неделю; но чаще – не имеет смысла и сильно удорожает процесс управления фондом). Т.е. 1-2 в месяц мы проделываем следующие действия:

2. Далее проделываем действия пп.1-7 (см. действия при первоначальном формировании фонда), с той лишь разницей, что умножаем доли акций не на 300 тыс. руб., а на текущую стоимость нашего индексного фонда.

3. Получаем новые количества лотов по каждой бумаге.

4. Реструктурируем портфель, т.е. докупаем акции одних компаний и частично продаем акции других, в соответствие с новыми количествами лотов по отдельным акциям.

Это как программа-минимум.

Программа-максимум.

Кроме простого периодического реструктурирования индексного портфеля продвинутым пользователям можно предложить методику более активного управления своим портфелем, используя по максимуму возможности отклонения долей отдельных акций в индексе до 3 п.п., а также потенциал роста соответствующих компаний. Учитывая то, что в индексе ММВБ представлены самые-самые из российских предприятий, методика реструктурирования портфеля в зависимости от проседания цен отдельных акций кажется здесь наиболее эффективной. Но об этом я расскажу в следующей статье.

В завершение же хочу отметить, что, как правило, раз в полгода (25 апреля и 25 октября) происходит пересмотр списка акций, составляющих индекс и замена некоторых из них. Это тоже нужно учитывать при реструктурировании своего индексного портфеля и своевременно избавляться от бумаг, исключенных из индекса.

1. Умножаем количество лотов по каждой ценной бумаге в нашем портфеле на их текущую стоимость и получаем текущую стоимость индексного фонда. Это та цифра, в которую превратились изначально вложенные 300 тыс. руб.

 

 

Допустим, Вы уже как грамотный начинающий инвестор Вы уже разработали стратегию инвестирования, степень риска, которую готовы нести. Перед Вами возникает вопрос: как самостоятельно оценить эффективность работы различных инвестиционных фондов? В этом Вам помогут показатели работы фонда, в частности:

1. Доходность

2. Волатильность

3. Коэффициент Бета

4. Коэффциент Альфа

5. Коэффициент Шарпа

Значения этих показателей для зарубежных фондах Вы можете увидеть на сайте www.morningstrar.com, для российских на сайтах управляющих компаний или на аналитических сайтах www.nlu.ru Лучше всего анализировать показатели работы фондов за период 36 месяцев. Это позволит Вам понять, насколько эффективно работал фонд на больших сроках.

Рассмотрим показатели работы фондов более подробно.

1. Доходность. Прибыль в прошлом.

Доходность показывает, какой доход принес фонд за определенный период в прошлом. Рассчитывается доходность как прирост стоимости пая в процентах от его стоимости на начало периода (например, три года). Для оценки работы фонды лучше всего брать долгосрочные периоды работы фонда от 3 лет и выше. Это показывает, на сколько хорошо управляли фондом управляющие на больших сроках и есть надежда, что они будут дальше хорошо управлять фондом.

2. Волатильность. Риск

В недрах интернета я наткнулась на следующую фразу неизвестного автора «Если не обратить внимание на риск, он обратит внимание на тебя». Показатель волатильности позволяет Вам обратить внимание на риск и оценить его. Волатильность- это измеряемое движение цены на актив, или проще говоря размах колебания цены ценной бумаги. Показывает, на сколько рискованным является вложения в данный актив и определить к какому типу инструментов он относится (консервативный, умеренный, агрессивный).

Значение волатильности после кризиса 2008 для различных видов инструментов можно условно определить следующим образом:

Консервативные – до 10%

Умеренные – до 15-20%

Агрессивные от 20 и выше

Более широко используемое измерение волатильности является стандартное отклонение. Стандартное отклонение выражается в процентах, как и доходность. Рассчитывается она на базе доходности фонда за определенный период. Стандартное отклонение позволяет оценить границы доходности, которую может показать фонд.

Как можно использовать показатели доходности и стандартного отклонения?

С помощью этих показателей можно рассчитать нижнюю и верхнюю границу возможной годовой доходности.

Нижняя граница доходности = средняя доходность за определенный период - (среднеквадратическое отклонение за аналогичный период * 2)

Верхняя граница доходности = средняя доходность (за определенный период)+ (среднеквадратическое отклонение за аналогичный период * 2)

Значение нижней границы со знаком минус – означает потери, которые Вы можете понести., значение верхней границы – это Ваш максимально возможный доход от работы фонда.

Необходимо отметить, что значение волатильности различных фондов Вы редко найдете на аналитических порталах или на сайтах управляющих компаний в России. В нашей стране этот показатель не используется часто. Хотя это очень простой и наглядный способ определить, на сколько рисковым является актив. Вы можете самостоятельно проанализировать волатильность фонда, используя график стоимости пая за какой-то период.

В российской практике для анализа фондов наиболее широко используются коэффициенты:

Бета

Альфа

Шарпа

3. Коэффициент Бета. Риск и рынок

Коэффициент Бета показывает, насколько сильно доходность фонда зависит от движений рынка (эталона, с которым сравнивается работа фонда).

Очень важно, чтобы было корректное сравнение работы фонда с индексом. Так фонды акций должны сравниваться с индексом акций, фонды облигаций - с индексом облигаций, а смешанные можно сравнивать со сводными индексами ( включает в себя часть индекса акций и часть облигаций) . Для российского фондового рынка эталоном являются для фондов акций это индекс ММВБ или РТС, для фондов облигаций - RUX-Cbonds, для смешанных фондов - сводный индекс 50:50.

Что означает показатели коэффициента Бета?

Бета = 1 означает, что фонд следовал за подъемами и падениями рынка в точности, в отношении 1:1. Это особенно важно при выборе индексных фондов.

Бета < 1, например 0.3, означает, что любые колебания рынка отражались на доходности фонда только частично, в нашем примере - на 30% (в направлении движения рынка).

Бета > 1 означает, что стоимость пая падала больше рынка во время падения, но зато р осла сильнее рынка во время его роста. Как правило, риск фонда ниже риска рынка (бета < 1), т.к. снижение рисков инвестиций - одна из основных целей этого вида инвестирования. Для иллюстрации: бета > 1 может означать, например, что в составе смешанного фонда больше акций, чем в среднем у аналогичных фондов - его риск был больше рыночного для этого сегмента, хоть и меньше рыночного риска в сегменте акций. За эталон риска сегмента должен браться такой индекс, который тесно коррелирует именно со смешанными фондами.

Бета < 0 говорит о том, что фонд двигался в противоположном рынку направлении. Например, при бета = -0,2 и падении (росте) рынка на 5%, фонд шел вверх (вниз) на 1% (5*(-20%)).

4. Коэффициент Альфа. Искусство управления.

Коэффициент Альфа достаточно тесно связан с коэффициентом Бета. Если Бета оценивает влияние рынка на доходность фонда, то Альфа показывает, какая часть этой доходности была создана не ростом самого рынка, а мастерством управляющего и / или используемой в фонде стратегией.

Положительное значение величины коэффициента Альфа фонда означает, что его средняя доходность превосходила доходность эталонного портфеля, откуда можно сделать вывод – управление было эффективным. Отрицательное значение, наоборот, показывает, что средняя доходность портфеля была ниже, чем доходность эталонного портфеля, а управление – неэффективным. Например, если бета = 1 ("ноздря в ноздрю", индексный фонд), то альфа равная 0,4 означает, что фонд переиграл индекс на 0,4%. При бета 0,5 альфа 0,4 говорит о том, что фонд показал доходность равную половине доходности индекса плюс 0,4%.

5. Коэффициент Шарпа. Доходность/Риск

Коэффицент Шарпа показывает соотношение доходности и риска для выбранного фонда. Фактически величина коэффициента Шарпа отражает, насколько эффективно ведется управление данным фондом. Чем выше этот показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска. Чем ниже значение коэффициента, тем меньше доходность от инвестирования оправдывает принятый уровень риска. Отрицательная величина коэффициента Шарпа свидетельствует о том, что вложения в безрисковые инструменты (в государственные облигации США, или в депозит с процентной ставкой LIBOR) принесли бы больший доход, чем инвестирование в фонд. В России безрисковыми инструментами считается срочный вклад в Сбербанк.

На сегодняшний день государственных бумаг, которые отвечают всем требованиям безрискового инструмента нет.

Как на практике можно использовать коэффициент Шарпа? Например, возьмем два фонда. (А и Б) У фонда А коэффициент Шарпа – 0,4234. Фонд Б – 0,4124. . Это означает, что в фонде А инвестор за принятый на себя дополнительный риск может получить большую доходность, нежели в фонде Б. Следовательно, с точки зрения инвестора фонд А интереснее чем фонд Б.

Таким образом, анализ рассмотренных выше показателей позволяет ответить Вам на вопросы:

Каковы была доходность фонда в прошлом?

Какие риски Вы берете на себя, инвестируя в данный фонд?

Как вел себя фонд по отношению к рынку, опережал ли его при росте или снижался медленнее при его падении?

Показывал ли фонд лучшую доходность по сравнению с рыночным индексом?

Было ли вложение средств в фонд более доходно, чем инвестирование в безрисковый инструмент, такой как государственные облигации или депозит в надежном банке?

 

Сегодня я хочу поговорить о вопросе, который волнует многих, но не все решаются его задать. Вопрос – насколько надёжно и безопасно инвестирование в зарубежные инструменты. Речь не идёт о выборе надёжных инструментов. С этой стороны всё в порядке, и наши клиенты понимают, что мы предлагаем им только тщательно отобранные и проверенные на практике инструменты, и первым по значению (но не единственным, конечно же) критерием их выбора является надёжность.

Вопрос о безопасности и надёжности самого процесса инвестирования. В некоторых случаях остаётся червячок сомнения: а не получится ли так, что я отправлю деньги, а до адресата они не дойдут? Рассмотрим этот вопрос на примере одной из страховых компаний, с которыми мы работаем. Назовём эту компанию условно «Крупная зарубежная страховая компания». Конкретное название я не привожу только потому, что это не единственная страховая компания, с которой мы работаем. Выбор компании и вариантов страхования зависит от ситуации конкретного человека, и мне бы не хотелось давать общих, неприменимых в частном случае, рекомендаций. Впрочем, если Вы хотите знать всё, то напишите мне, и я пришлю Вам в ответном письме название компании и более подробную информацию.

Как проверить, что Вы покупаете именно страхоAу «Крупной зарубежной страховой компании», а не что-то иное, т.е. не просто переводите деньги на некий зарубежный счёт? В этом очень просто убедиться. Вы можете зайти на сайт нашей компании и прочесть там всю информацию, в частности, банковские реквизиты компании, на которые вы будете переводить свои деньги. А с другой стороны, Вы можете задать вопросы напрямую специалистам «Крупной зарубежной страховой компании» по электронной почте или позвонить им по телефонам, указанным на сайте компании, и попросить выслать их банковские реквизиты. И увидеть, что они одинаковы.

Обратите внимание на существенный факт. Сотрудники «Крупной зарубежной страховой компании» не будут работать с вами по подготовке документов для открытия программы, т.к. все страховые компании работают через брокеров. Схема их работы такова. Страховые компании заключают договоры с брокерами, продающими их продукты, а брокер заключает договоры с консультантами. Но это – схема взаимоотношений страховой компании с теми, кто продаёт их услуги. Для клиента в этой схеме важно то, что напрямую он не может работать со страховой компанией - оформить документы для инвестирования помогает финансовый консультант. Но при этом клиент заключает договор напрямую с «Крупной зарубежной страховой компанией», а не с нами (консультантами) или с брокером компании.

Мы, как финансовые консультанты, помогаем правильно оформить документы. Но инвестиции клиента НЕ проходят через нас. Мы (финансовые консультанты) не прикасаемся к деньгами клиентов, мы к ним не имеем доступа! Клиент напрямую переводит деньги в страховую компанию. Сам процесс перевода очень прост. Финансовый консультант сообщает клиенту реквизиты «Крупной зарубежной страховой компании» для перевода и информацию, которую следует указать в платеже. С этими реквизитами клиент идёт в свой банк и осуществляет платёж по реквизитам. Всё так же, как и при обычном банковском платеже по России (к примеру, такой платёж – один из стандартных вариантов оплаты книг в любом Интернет-магазине).

Разумеется, до того, как будет осуществлён сам перевод, оформляются документы, необходимые для открытия страховой программы. В частности, заполняется анкета-заявление с информацией о состоянии здоровья клиента, его источниках дохода, наследниках и другой информацией. Но анкета – не единственный документ, требующийся для открытия страховки. И только после того, как все необходимые для открытия страховки документы готовы, осуществляется денежный перевод.

После перевода денег на счет компании и получения полиса, Вы можете снова связаться с компанией и попросить прислать Вам подтверждение того, что они действительно получили Ваши деньги и Вы являетесь клиентом компании.

Ещё раз отмечу, что Вы переводите деньги напрямую на счёт компании. Реквизиты счета можно запросить непосредственно в «Крупной зарубежной страховой компании». Или же проверить их на официальном сайте.