Питер Линч известен своими успехами в сфере управления капиталом. Он был управляющим фонда Magellan, который за 13 лет с 1977 по 1990 год показал доходность в несколько тысяч процентов.

Фонд Линча придерживался стратегии поиска эмитентов с наибольшим потенциалом роста стоимости акций. Базировался выбор эмитентов на их способности вести бизнес, то есть зарабатывать деньги для себя и акционеров.

В 1990 году, в возрасте 46 лет, Линч покинул пост управляющего и начал писать книги об инвестициях. Он посчитал, что узнал достаточно о мире инвестиций и решил поделиться своим знанием со всеми желающими.

В своей книге «Переиграть Уолл-Стрит», Линч пишет об основных правилах успешного инвестора, которые во многом совпадают и с нашей точкой зрения на инвестиции:

«Один из величайших инвесторов всех времен» - именно так назвала Филипа Артура Фишера Morningstar.

Являясь одним из идеологов долгосрочного инвестирования, он бросил престижный Стэнфорд и пошел изучать мир инвестирования. Набравшись опыта в брокерской компании, уже в возрасте 24 лет Фишер открыл собственную консалтинговую фирму «Fisher & Co».

Особенность подхода Фишера к инвестированию заключается в том, что он определил для себя список из 15 вопросов, по которым и оценивал привлекательность той или иной компании.

Подробно методика Фишера по выбору акций описана в его книге «Обыкновенные акции и необыкновенные доходы».

Во многом подход Филипа Фишера перекликается с некоторыми нашими постулатами инвестирования: «Вложение средств в акции - это вложение в бизнес», «Потенциальная доходность - главный критерий инвестирования» и с нашим подходом к оценке качества корпоративного управления эмитентов.

По Фишеру, если хотя бы на 9 вопросов Вы можете ответить положительно, то компания достойна Вашего внимания:

• Располагает ли компания продуктами или услугами, обладающими рыночным потенциалом, достаточным для того, чтобы поддержать существенный рост объема продаж хотя бы в течение нескольких лет?

• Имеет ли руководство компании намерение продолжать разрабатывать продукты и развивать процессы, которые обеспечат увеличение потенциала рынка сбыта после того, как будет в значительной мере исчерпан потенциал роста ассортимента продукции, привлекательной сегодня?
• Насколько результативна компания в сфере исследований?
• Имеет ли компания сбытовую организацию выше среднего уровня?
• Имеет ли компания достаточную норму прибыли?
• Предпринимает ли компания усилия для сохранения и увеличения нормы прибыли?
• Создана ли в компании наилучшая модель взаимоотношений с персоналом?
• Созданы ли в компании наилучшие отношения с руководящими работниками?
• Есть ли в компании резерв руководителей?
• Насколько эффективно в компании осуществляется бухгалтерский контроль?
• Имеются ли другие стороны бизнеса или отраслевые особенности, которые могут дать инвестору ключ к пониманию, насколько эффективной может оказаться компания в сравнении с конкурентами?
• Нацелена ли стратегия компании на получение долгосрочной прибыли?
• Потребует ли рост компании в обозримом будущем существенного финансирования через выпуск ценных бумаг, так что увеличившееся количество акций в обращении съест значительную часть доходов, которые нынешние акционеры могли бы получить от этого роста?
• Не происходит ли так, что команда управляющих охотно ведет диалог с инвесторами о положении дел в компании, когда они идут хорошо, но набирают в рот воды, как только возникают проблемы?
• Возглавляет ли компанию команда управляющих, чья честность не вызывает сомнений?

Уоррен Баффет

Брокерская компания живет тем, что получает комиссию от каждой совершенной сделки. Чем больше оборот, тем больше комиссия. Все усилия брокера направлены на то, что бы увеличить оборот. Для этого организуют бесплатные семинары: «Технический анализ», «Стратегия внутридневной торговли», «Скальпинг - умение делать деньги». Для этого проводят конкурсы трейдеров, где победители зарабатывают 5000%, совершая 2,5 сделки в минуту. Возникает вопрос: какую максимальную комиссию можно получить с клиента? Ответ поражает воображение - в пределе с клиента можно получить все деньги, которые он принес для приобретения акций! Как ?

На чем же зарабатывают брокерские компании?

На первый взгляд комиссия брокера очень скромная - в среднем 0,1% от объема сделки. Допустим, Вы приносите в брокерскую компанию 100 000 рублей, чтобы купить акций Газпрома, Лукойла, Сбербанка, Норильского Никеля, Транснефти. За эту сделку вы заплатите 100 рублей. Согласитесь - мелочь. Особенно если Вы купили эти акции, а продавать планируете лет через 5.

Но Вас вежливо пригласят на бесплатный семинар, где расскажут, что на акциях можно хорошо заработать, но для этого надо поучиться. И это звучит очень логично.

Хотя для того, чтобы начать инвестиции в акции достаточно знать два простых факта: 1. Биржевой индекс растет в долгосрочной перспективе, несмотря на временные снижения и постоянные колебания. 2. 80% активных игроков проигрывают биржевому индексу, а только 7% удается заработать больше.

Вместо этого Вам расскажут о множестве приемов торговли, о сигналах к покупке и продаже. Это совершенно заурядная ситуация когда клиент под влиянием технического анализа оборачивает свой портфель ежедневно и платит 100 рублей брокеру не раз в 5 лет, а каждый день.

Брокерская услуга - "плечо"

Но самая гениальная «придумка» брокеров - это «leverage», по-русски «плечо». Официально это называют маржинальной торговлей. Исторически - это классическая банковская операция - кредитование под залог ценных бумаг.

Как это работает ? Вы купили Газпром, Лукойл, Сбербанк, Норильский Никель, Транснефть. Это ликвидные акции - брокер хорошо знает, что в любой момент он сможет продать Ваши акции, чтобы вернуть свои деньги. Вы выбрали эти акции и ожидаете, что они принесут Вам доход.

И тут Вам поступает от брокера соблазнительное предложение. Он готов предоставить вам в кредит дополнительно еще 100 000 рублей. Если эти акции вырастут на 30%, то, вложив 100 000 руб., Вы заработаете 30 000. А, используя кредит, вы получите еще 30 000 (за вычетом «небольших» процентов за кредит). Правда, заманчиво? Особенно если тех.анализ уже вселил уверенность в свои силы, и гордость переполняет от мысли что зарабатываешь своим умом!

Но есть другая сторона. Если выбранные акции упадут на 30%, Ваши убытки 30 000 + 30 000 + % за кредит. И от Ваших 100 000 руб. останется меньше 40 000. Конечно, это не означает, что весь Ваш проигрыш перейдет к брокеру. Он перейдет к «терпеливым», но комиссия брокера вырастет как минимум вдвое. А теперь представьте, что брокер предложит Вам не 100, а 200 тысяч дополнительно. Выигрыш и проигрыш утраиваются. Это так соблазнительно - поймать движение рынка 30% и почти удвоить капитал. Но при снижении на 30% с учетом процентов - у вас почти НИЧЕГО не останется от начальной суммы. Вы рискуете своими деньгами, а брокер получает тройную комиссию. Здорово придумано?

Вот это и есть «плечо». Когда говорят что брокер дает «плечо» 1:4 это означает, что при ваших 100 000 рублей Вам дополнительно дадут 400 000. Но это так же означает, что при неблагоприятном движении рынка на 20% вы останетесь без своих денег. Комиссия брокера в любом случае вырастет в 5 раз. Вы платите уже не 100 рублей, а 500. Смело требуйте скидку!

Кроме того, при неблагоприятном движении рынка Ваши акции будут проданы без Вашего согласия, когда остаток на вашем счете приблизится к определенному критическому значению. Или от Вас потребуют внести дополнительную сумму - margin call (маржинальное требование). Мы не будем здесь углубляться в тему злоупотреблений, когда крупные операторы, обладая информацией о том, когда у клиентов возникнет margin call, используют это.

Законодательно установленное ограничение максимального «плеча» для брокерских компаний на рынке ценных бумаг составляет всего 1:4. Это выглядит смешно на фоне рынка Форекс. Forex до сих пор не регулируется ни ФСФР, ни Центральным Банком. Форексные конторы могут предоставлять плечо 1:100 и более. Это значит, что даже незначительное движение «убьет» Ваши деньги. А комиссия брокера может превышать размер Вашего проигрыша.

Форекс-клубы вплотную приблизились к «заветной мечте» брокера - заполучить все деньги клиента. Учитывая, что реальные сделки Форекс-контора, как правило, не заключает, Вы не покупаете реальной валюты, заключая сделку на рынке forex. В этом случае Вы, фактически, никому ничего не проигрываете и ничего не выигрываете. И рано или поздно ваши деньги переходят брокеру в виде комиссии.

Брокерская услуга - "шорт"

Еще одна гениальная находка брокеров - это «шорт» или «короткая продажа» (от английского слова «short»). Например, Вы считает, что акции Ростелекома, ВТБ и Роснефти в ближайшее время снизятся. Вы их продадите, и будете сидеть на деньгах. Но на бесплатном семинаре перед Вами поставят новую «достойную» цель - надо учиться зарабатывать как на росте, так и на падении!

Ваш брокер тут как тут и предлагает Вам дать в долг, на время эти акции. Вы их сможете тут же продать, а потом «когда они упадут», откупить дешевле. Разница будет вашим выигрышем, хотя брокер не забудет взять с вас процент за использование акций.

Однако если акции будут расти, Вам придется откупать их дороже что бы вернуть взятые в долг акции. Обеспечением этого кредита опять будут Ваши деньги. При осуществлении коротких продаж «плечо» тоже может составлять 1:4. Мы не будем здесь углубляться в порочность самих «коротких продаж». Очень хорошо об этом написал миллиардер Мортон Дэвис в своей книге «Успех требует риска, или Как заработать миллиард...». Мы приведем здесь отрывок из этой книги «Верить в успех и никогда не играть на понижение».

Используйте брокеров с умом!

Брокер предоставляет Вам «прекрасный ассортимент». Семинарами, «плечами» и «шортами», предлагаемыми Вам, он более чем в 10 раз может увеличить свой доход. Чем больше Вы проводите сделок, тем больше Ваших денег переходит брокеру.

Не воспринимайте этот материал как антиброкерскую пропаганду. Позитивная функция брокера в том, чтобы обеспечить доступ инвесторов к фондовому рынку. Тем не менее, всегда будут люди, которые хотят поиграть на колебаниях ценных бумаг. Точно так же казино никогда не останутся без клиентов. Но клиенты казино, как правило, хорошо знают, как зарабатывает казино. Клиенты брокеров тоже должны понимать, какие услуги брокеров для чего нужны.

В разговоре с дружественным нам брокером он сетовал: «жалко хорошие клиенты так быстро «умирают», а на «инвестиционных бакланах», которые купят и сидят, много не заработаешь».

По нашему мнению, квалификация инвестора выражается не в частоте совершения сделок, не в использовании разнообразных возможностей, предлагаемых брокером, не в операциях со сложными финансовыми инструментами. Квалификация инвестора определяется умением сравнивать акции между собой и находить лучшие.

Выводы: